21世纪经济报道记者 陈植 上海报道
随着“一带一路”倡议推进，中国-中东地区资本联动效应日益紧密。
近日，阿联酋第三大主权财富基金——穆巴达拉投资公司在北京正式设立办公室，这意味着这家中东大型主权财富基金将加强在中国的投资布局。
与此同时，越来越多中国VC/PE基金合伙人的足迹也遍布中东多个产油国，积极吸引中东富豪投资中国。
一位国内创投机构负责人告诉记者，今年以来他已三次前往中东地区，约见了多位中东国家主权财富基金管理人与当地富豪家族办公室，吸引他们将更多资金投向中国股权投资基金。
“目前，不少中东富豪与主权财富基金都对投资中国颇感兴趣，目前有些募资工作已进入尽职调查阶段。”他告诉记者。
在他看来，尽管中东富豪对投资中国兴趣很高，但要拿到中东富豪们的钱，并非易事。具体而言，一是中东富豪们不大喜欢投资那些盲池基金（不透露具体的拟投资项目），更青睐那些有着明确项目投资规划且愿意分享拟投资项目信息的私募股权基金。这有助于中东富豪将拟投资项目与已上市同业公司市值进行比较，更精准地估算自己的投资回报率；二是无论是中东国家主权财富基金，还是家族办公室，都聘请专业投资人士负责管理。因此他们在遴选PE/VC基金时不但关注VC/PE机构的长期投资业绩、投资理念与优质项目储备状况，还特别重视VC/PE机构的管理团队稳定性与投资决策流程透明度，这无形间给国内VC/PE机构内控管理能力提出更高的考验。
“尽管挑战不小，但随着中国-中东国家的经贸合作日益紧密，中东富豪们与主权财富基金对中国投资的力度将有增无减，甚至可能令美元基金募资迎来新的春天。”这位国内创投机构负责人指出。
值得注意的是，随着越来越多中东国家主权财富基金直接在中国内地设立办公室，他们也能更近距离地考察国内股权投资基金的项目投资管理能力与优质项目储备实力，进一步扩大中国VC/PE机构的选择范畴，为中国股权投资市场注入新的“资金活水”。
国内VC/PE眼里的“新LP”
随着“一带一路”倡议在中东地区稳步推进，越来越多中东国家主权财富基金与富豪家族办公室正计划增加中国资产的投资比重。
究其原因，一是中国经济持续稳健增长正令配置中国资产具有更高收益性与安全性；二是越来越多中东资本也发现自己配置欧美资产的比重过高，需要“重新平衡”。
这无形间吸引众多国内VC/PE机构纷纷前往中东地区寻求募资。
上述国内创投机构负责人向记者直言，当前国内绝大多数头部VC/PE机构都曾前往中东地区募资，甚至一些规模不大、但投资策略颇有特色的中小型创投机构也在“赶潮流”—不惜投入大量资金在迪拜、阿布扎比、利雅得等城市举行募资路演会，邀请众多中东富豪家族办公室负责人与主权财富基金管理人聆听他们的投资理念。
“目前，众多中东富豪家族办公室与主权财富基金都特别关注中国新经济、新能源、新兴战略产业的股权投资机会，并希望通过投资扶持这些中国企业拓展中东业务，分享更大的投资红利。”他指出。
但是，中国VC/PE机构要拿到中东富豪家族办公室与主权财富基金的资金，并非易事。
记者获悉，除了对投资策略清晰度、交易决策透明度、风险控制规范度有着较高要求，不少中东国家主权财富基金与家族办公室还关注资管机构出具的财务报告是否符合国际标准，以及他们的投资策略能否承载更大的资金容量。因为有些中东国家主权财富基金动辄逾亿美元追加投资，因此他们对投资策略资金容量与财务报告里的风险管理应对预案更加关注。
多位国内创投机构人士向记者透露，由于一些中东国家主权财富基金种子期投资金额达到数千万美元，他们自然偏好投资具有国际资金管理经验且资产管理规模较大的国内股权投资机构，仅此一项就可能将不少国内中小型创投机构“挡在门外”。
此外，考验中国VC/PE机构能否获得中东资本青睐的另一个挑战，是ESG。具体而言，由于越来越多中东国家主权财富基金与富豪家族办公室都引入西方的ESG投资理念与评估标准，若中国VC/PE机构难以达到这些ESG要求，很容易在尽职调查环节被否决。
一位国内大型创投机构合伙人向记者直言，西方国家对ESG投资的评估标准，的确与中国有所不同。因此他与中东国家主权财富基金与富豪家族办公室管理人沟通时会强调，资本不应只聚焦“表扬”优秀的ESG企业，更要促进全球不同国家企业在ESG方面做得更好。
“如果资本只想投资那些优秀的ESG企业，其投资范畴就可能局限在那些已经去工业化且环境保护做得好的北欧国家企业，但这种投资未必能促进全球企业在ESG方面做出更多努力。目前，我会积极向中东主权财富基金与富豪家族办公室管理人分享中国企业在ESG方面的努力，包括碳中和与环境保护，以及如何努力实现共同富裕目标，鼓励员工生孩子多花时间陪伴家人等。所幸的是，越来越多中东资本正认可我们的观点，同意我们使用符合中国国情的ESG评估标准。”他指出。
值得注意的是，或许是前些年中东国家主权财富基金斥巨资投资知名创投基金遭遇巨额浮亏，如今他们对遴选中国VC/PE机构也显得相当谨慎——如果后者主要采取烧钱策略一味支持投资企业不断扩大业务版图但迟迟无法盈利，他们也会用脚投票。
“这也是不少中东主权财富基金不愿投资盲池基金，更愿提前获取基金拟投资项目信息并能尽早评估这些企业未来盈利前景的主要原因之一。”前述国内大型创投机构合伙人告诉记者。
中东主权财富基金加码中国项目直投
值得注意的是，在中国VC/PE机构纷纷前往中东地区寻求募资之际，受“一带一路”倡议加深中国-中东双向投资的影响，越来越多中东国家主权财富基金正积极在中国设立办公室或分支机构，进一步掘金中国市场。
除了穆巴达拉投资公司在北京设立办公室，此前沙特公共投资基金与深圳市福田区合作，在境内成立蓝海太库（深圳）私募股权投资基金有限公司，首支基金规模逾10亿美元。
这背后，是中东主权财富基金除了积极借道中国VC/PE基金投资具有高成长的众多产业高科技企业与能源化工等领域龙头企业股权，还打算开启项目直投业务。
前述国内创投机构负责人向记者透露，在与中东国家主权财富基金下属投资机构负责人沟通时，他发现这些投资机构有着较强的项目直投意愿。究其原因，一是他们希望对优秀企业拥有更大的“话语权”，吸引他们前往中东地区拓展业务，从而扶持当地新兴产业发展，二是他们也希望通过向优秀企业投入更多资金，从而获得更丰厚的回报。
“更重要的是，这些中东国家主权财富基金下属投资机构认为此举可以令自身投资不受基金投资存续期的约束，可以更长时间支持企业持续成长并获取更丰厚的回报。”他指出。
记者多方了解到，随着越来越多中东国家主权财富基金直接在中国设立办公室与投资机构，今年以来多家国内VC/PE机构干脆带着投资企业创始人“登门拜访”，介绍企业成长前景、技术研发优势与业务模式可持续性，争取中东国家主权财富基金能给予可观的项目直投金额。
但是，即便是独角兽级别企业，若光靠PPT与企业成长故事，未必能赢得这些主权财富基金的巨额项目直投资金。因为他们都会聘请独立第三方机构，在国内对相关独角兽企业经营状况与发展前景做全面的尽职调查，证明企业家所言非虚，他们才会考虑参与项目直投。
对中国众多高科技企业而言，中东主权财富基金相继在中国设立办公室与投资机构，无形间给他们的美元募资创造“新的春天”。
一位国内高科技企业创始人曾向记者透露，受国际形势影响，目前企业的西方国家美元基金创投股东不得不“中途退出”，目前他们正积极与中东资本驻华分支机构联系，若后者能决定参与企业新一轮美元募资，就能通过回购西方国家美元基金创投股东所持股份，确保企业股权结构平稳过渡，有助于企业稳健经营与业务拓展。
“在此之前，我们需要中东资本证明企业的技术研发能力与广阔发展前景，以及较高的盈利能力与稳定的业务收入。”他告诉记者，如今中东资本更青睐能抵御经济波动周期，且依靠科研能力不断提升业务收入的新经济高科技企业。
（专题策划：郭晓洁）
发表评论：