都道赛道投资不错，一试就忘不了。
不知不觉中，随着赛道投资日益成为公募行业的主流战略，量化巨头也打算分一杯羹。
但是肥肉好吃，骨头难咽，第一批赛道量化产品运营后似乎陷入了无利可图的业绩泥潭。
如何评价量化大厂的这种创新？
量化巨头抢占主题赛道
2022年7月，头部量化机构幻方资产管理备案成立了医疗、新能源、信息技术、原材料等四款跟踪行业指数的产品。
上述行业属于a股市场的热门赛道，尤其是2021年初宽基指数牛市落后，属于少数场外资金持续入市的行业。
目前，市场上量化私募股权的主要投资策略包括宽基指数增强（沪深300、中证500、中证1000）、全市场选股，以及中性对冲策略。
在量化私募行业，幻方推出行业指数增强产品是极其罕见的。
首战报亏
但去年7月成立的这批行业指数增强产品，到年底业绩不尽如人意，不仅亏损率全面超过9.9%，还有一半失去了同期行业指数(如下图)
魔方资产管理是业内领先的量化机构之一。理论上，他们使用的指增策略是跟踪一揽子投资品种的行业指数，并在此基础上进行一定程度的增强操作。
例如，投资研究团队将降低或关闭指数成分股中不乐观的股票的权重，增加乐观股票的头寸，以提高收益率，最终击败目标行业指数。
然而，幻方资产管理行业的增值策略在短期内令人满意：四种产品处于浮动亏损状态，亏损范围从10点到24点不等。
高点建仓
2022年7月，幻方资产管理运营轨道产品处于A股第二季度反弹后指数高点。
考虑到大部分行业指数到期后处于下行状态(下图)，开仓时间差可能会导致战略负回报。
但这并不能解释为什么上述策略会失去一些行业。
由于上述幻方产品的主要指数增强策略，浮动损失可以，未能完全击败指数，有点难以理解。
行业反应不同
行业内出现了赛道型量化指增策略，行业内机构反应不同：
一些机构透露，该行业有定量的私募股权客户寻求定制行业指数来提高产品，并制作了一种特殊的家庭产品形式。当时，考虑到客户对时间选择的高需求，相关机构没有回应。寻找阿尔法的“小池子”？
一些机构表示，他们的定量私募股权没有增强研发行业指数的动力。全市场选股和多策略（宽基指数增强+中性对冲+商品期货CTA）是主要策略，多年来积累了实际业绩。
一些机构认为，流行轨道的行业指数战略可能属于公开发行能力圈，相关轨道的ETF率较低，更容易吸引时间选择和行业头寸较重的投资者。私募股权基金的投资成本没有优势。
不可否认的是，自2019年以来，中国股市定量私募股权的崛起与其指数增强战略的成功密切相关。
量化机构发行了大量中证500指数增强基金，部分跟踪沪深300、这些策略大多在中证1000产品中取得了成功，为量化机构带来了名利双收的结局。
但与此同时，类似的目标，类似的算法模型，长期在同一个“大池”中选择目标，并建立头寸组合，同质化竞争也显著稀释了大池的阿尔法。
这可能是幻方资产管理进入行业轨道，挖掘“小池子”阿尔法的动机。
但根据最新结果，这些行业轨道的量化策略显然需要优化。
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